2015年展望:美元继续走强

尽管美元指数上周有所回落,但在全球主要央行货币政策持续分歧的背景下,市场仍对美元2015年的表现持乐观态度。

高盛表示,2015年将是我们生活中美元的日子。

随着美国经济继续复苏,而欧洲和日本的经济增长放缓甚至停滞,自今年以来,美元对多种货币大幅升值:《金融时报》称,美元将在2015年继续走强。

由首相安倍晋三领导的日本自由民主党在上周日赢得了日本大选,并将赢得下议院的多数席位。这将使围绕日元贬值的安倍经济学得到更好的推广和实施。

上周四公布的结果显示,欧洲央行第二轮TLTRO再次低于市场预期。加上希腊的政治不稳定,市场预计欧洲央行将采取量化宽松政策(QE)。

与此同时,美联储12月份的FOMC声明显示,美国仍在从明年年中开始加息。

然而,在这样的环境下,美元的升值可能会带来灾难性的后果。

早在上周新兴市场资产抛售时,国际清算银行(Bank for International Settlements)克劳迪奥博里奥(ClaudioBorio)就警告称,美元走强可能导致许多新兴市场国家的汇率和融资不匹配,过去几年,这些国家的企业大量借入外债。

德意志银行分析师阿兰·罗斯金(AlanRuskin)表示,目前的形势与20世纪90年代末非常相似。由于美国以外的需求疲软和美元走强,1997年油价暴跌。

他还指出,今天的国际金融形势延续了1990年代末的特点,明年可能会继续下去。

上世纪90年代末,美元表现如何?让我们跟随高盛(Goldman Sachs)回顾过去几轮美元升值:图1列出了自1990年以来的几轮美元升值:1995年7月至1998年8月的大幅升值,2000年初至2002年初的进一步大幅升值,以及大衰退开始时的短暂升值。

我们关注这三个时期的原因是,最近一个时期(1980-1985年,美元走强)发生在完全不同的通货膨胀和货币政策环境下。

这家投资银行今天还写了一篇文章,建议投资者坚持多美元政策,称美元目前正处于我们生命周期的黄金时期,2015年这一上升趋势将进一步扩大。

内容如下:强势美元将扩大。强势美元将进一步扩张的观点仍然是我行宏观和市场前景的核心观点。

美元贸易加权实际汇率目前处于2009年以来的最高水平。

在后布雷顿森林时代,美元在这一轮的升值相当温和。

回顾过去美元走强的时期(20世纪80年代和90年代),我们试图区分是什么推高了美元,从而判断是什么推高了美元。

虽然历史类比法并非是533彩票下载精确的,但至少是有用的。尽管历史类比不准确,但至少是有用的。

我们发现美国经济增长比其他主要国家快。美国的通货膨胀也呈上升趋势。我们预计美联储将在2015年第三季度加息,早于大多数发达国家。因此,美元前景仍有显著的上行空。

当前美元的特殊性当前美国有其自身的特殊性。它的货币政策和经济表现不同于其他主要国家。

我们认为美联储的行为不会和20世纪80年代或90年代一样。

然而,紧缩的货币政策和超过趋势线的经济增长足以推高美元对其他货币的汇率。

因为那些拥有货币的国家也面临着经济增长低于趋势线的困境。

欧元和日元预期因此,本行预计欧元/美元2015年目标为1.15,美元/日元2015年目标为130。

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