三方权力斗争彰显经典并购案例万科“九宫棋”僵局求变

从6月17日董事会纠纷爆发开始,万科的权力斗争剧将每隔一周更新一次剧情。

6月23日晚,宝能部门和华润一致表示反对万科管理层提出的重组计划。6月30日晚,宝能部门和华润在深交所的压力下,否认存在协同行动关系。在解除董事会的问题上,华润与宝能部门有明确的区别。

失去华润的支持后,外界担心的华润与宝能合作引发的万科管理层危机暂时缓解。

目前,万科管理层、宝能部门和华润都有自己的想法。从提高他们的卡到发行额外的股票和重组,每一方的利益要求都得不到另外两方的支持。三方之间的权力斗争陷入了“九战”僵局。宝能和万科管理层在利益诉求上遭遇阻力后,作为核心参与者的华润能否提出平衡三方利益的方案,万科此前寻求华润置地重组的方案是否可行?也许这种僵局可以好转。

6月29日晚,万科集团(Vanke A)在公告中表示,作为公司2015年在债券评级机构的中承信证券评估有限公司,已经注意到公司股权结构的变化、重大资产重组和董事会成员的变化。公司股权结构的变化可能会对公司的控股权益产生不确定的影响。同时,“如果解除公司所有董事职务的提议获得通过,公司将面临调整其信用评级或评级前景的压力。

在中国信贷发布上述公告的同时,穆迪和S&P两家国际评级机构也发表了类似的观点。

对于一家房地产公司来说,评级机构的信用评级将直接影响该公司在债券市场的融资成本和最终利润。

在6月27日的股东大会上,万科总裁余良也再次提到了这个问题。宝能突然提出解散董事会和监事会,给万科的管理团队和经营带来了很大的麻烦,员工也不稳定。

“上周管理层被要求免职时,情况发生了变化。一些项目被取消了,一些项目被取消了,客户被询问了,银行被重新考虑了,猎头被派遣了。目前压力很大,管理团队感到“不知所措”。

“由于宝能同时提出解散董事会和监事会,6月23日晚,万科的新老两大股东华润和宝能相继表示反对否决资产重组计划。因此,外界担心华润和宝能就某些利益达成一致,可能会对董事会和监事会的解聘采取同样的态度。

中小股东的这种担忧也在随后6月27日的股东大会上爆发,根据会后的投票结果,华润也投票反对万科董事会和监事会2015年的报告,进一步加剧了市场的担忧。

随后,在深交所的盘问下,华润和宝能在6月30日晚明确表示,双方没有形成一致的行动关系。关于罢免董事会和监事会的问题,华润通过官方微信平台发表声明称,“华润反对公告中罢免万科所有董事和监事的提议”,因为其中包括华润的三名董事和一名监事。

不同意宝能提出的解雇并不意味着华润同意万科目前的管理层。华润还表示:“我们将从有利于公司发展的角度考虑未来董事会和监事会的重组。

”从当初宝能系举牌开始,万科管理层明确反对,华润表现出犹豫不决;到后来万科管理层提出引入深圳地铁资产重组,华润和宝能系都表示明确反对;再到现如今宝能系提出罢免案,又遭到另外两方的抵制。“万科管理层明确反对宝能的收购,华润也表现出犹豫。后来,万科管理层提议引入深圳地铁重组其资产。华润和宝能都明确表示反对。现在宝能提出召回案件,但遭到了另外两方的抵制。

在围绕万科的权力斗争中,三方都有自己的私利。任何一方提出的利息要求都不能得到另两方的批准。三方陷入了“九局”僵局。

打破游戏的关键在于华润在万科问题上的“九战”僵局。事实上,还有两个关键环节,即华润能否拿出一个符合三方利益的方案。

根据万科独立董事沃森(Watson)透露的信息,万科管理层去年转向华润,阻止宝能进一步增持股份,希望华润在增持的同时保持其最大股东的地位。然而,华润认为,自己与宝能作为二级市场核心企业的斗争只会让自己更加被动。

同时,万科管理层也向万科提出了另一个计划,即重组华润房地产业务和万科的资产,以应对宝能二级市场的增长。然而,该计划在可行性论证阶段被华润拒绝,因为此事过于复杂和困难。

据新闻报道,经过10年的快速发展,华润集团旗下华润置地的资产规模从当年的270亿元增加到2015年的3260亿元。去年,华润置地实现合同销售额851.5亿元,已经是中国第八大房地产开发商。同时,华润置地拥有4126万平方米的土地储备,万科同期拥有5477万平方米的土地储备。

华润置地和万科目前都面临着出售房产和投资房产的两线之战。两家公司目前在香港股票的表现仅为盈利的7倍左右,明显低于太古地产(Swire Real Estate)等纯商业地产公司在香港股票的表现。

此前,万达商业地产还面临着出售房产和投资房产的两线大战局面。然而,由于出售房产受到整个房地产行业低迷的影响,万达无法满足投资房产强劲的资本需求。因此,万达主动转型,实现小盘化。

目前,华润置地也面临着这样的挑战。无论是公司提出的“购物中心+互联网”试点,还是未来积极探索商业模式的创新,一个大背景是如何实现商业地产与华润集团消费品、主要健康、能源和金融业务的协同,并通过这些业务部门的客户资源。

根据华润集团负责人傅育宁的说法,这些客户生成的数据是华润集团的“资产”。通过对客户数据的分析和应用,华润能够掌握消费者的需求和习惯,了解他们的购物偏好,为他们提供良好的产品和服务,真正实现大数据的商业价值。

为了更好地玩这个大游戏,华润集团在年初设立了包括商业地产在内的几个产业基金,旨在通过收集产业资本吸引更多资本进入华润平台。

对于万科事件的处理,一些房地产业内人士认为,华润集团在6月30日的两个意见中明确阐述了自己的立场和要求,一是稳定现有的万科管理团队,二是通过重组实现对万科的实际控制。基于以上两点,华润不排除提出新的资产重组计划,以实现股权控制的进一步优势。

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